别再盯着加息了!美联储另一工具抽走万亿美元后恐引发巨震
2023-08-19 07:42:49 来源:金十数据
虽然加息进入尾声,但是美联储量化紧缩还没结束,到本月底预计将抽走1万亿美元流动性,进入第二个万亿阶段“杀伤力”恐将直线飙升……
(资料图)
美联储缩减其庞大资产负债表的规模本月有望达到1万亿美元,这是其试图扭转多年来宽松货币政策的一个重要里程碑。投资者警告称,进一步缩减资产负债表可能会冲击金融市场。
在新冠疫情早期,美联储购买了数万亿美元的政府债券和抵押贷款支持证券,以帮助稳定金融体系,但从去年春天以来,持有的债券到期后,美联储不再进行置换。
截至8月9日,自去年5月达到8.55万亿美元的峰值以来,美联储的资产负债表缩水了0.98万亿美元,对每周数据的分析表明,这一规模有望在本月底前超过1万亿美元。
美联储缩减资产负债表,即所谓的量化紧缩(QT),使政府债券市场失去了最大的买家之一,从而增加了私人投资者必须吸收的债务供应额。
对美联储来说,QT可能是一条不稳定的道路。上一次在缩表导致借贷成本急剧上升并吓坏市场之后,美联储被迫在2019年结束了尝试。
到目前为止,最新一轮紧缩进展顺利,尽管其速度几乎是2018-2019年的两倍。投资者表示,这种韧性反映了一个事实,即自疫情以来,全球金融体系一直充斥着现金。不过进一步缩表的背景正变得更具挑战性。
摩根大通美国利率策略联席主管杰伊•巴里(Jay Barry)表示,“第二轮万亿美元的缩表可能会产生更大的影响”,“第一个万亿美元缩表是在联邦基金利率迅速上升的背景下出现的,第二个万亿更重要,因为它将在美国国债供应速度加快的背景下出现”。
美联储的目标是到2025年年中再从其资产负债表上削减1.5万亿美元,与此同时美国政府正大幅增加新发行的债券规模,而外国投资者的需求也在减弱。
这可能会推高政府和企业的借贷成本,并给今年大量买入债券的许多投资者造成损失。这些投资者预计,随着加息周期接近尾声,美债收益率将下降。
IMF高级经济学家曼莫汉•辛格(Manmohan Singh)表示,再增加1万亿美元QT,相当于将联邦基金利率再上调15至25个基点。
“随着利率企稳,更多QT的影响可能更容易看到”,他表示。
美国财政部今年加大了债券发行量,以填补税收收入下降和政府支出增加之间的缺口。本月早些时候,该部门宣布将在未来一个季度扩大拍卖规模,未来几个季度还会进一步扩大规模。美国银行利率分析师梅根·斯威伯(Meghan Swiber)估计,一些债券的拍卖规模可能会达到2021年的峰值,当时正值新冠疫情借款高峰期。
与此同时,美国国债最大的外国持有者日本的需求预计将下降。日本央行7月份放松了对政府债券市场的控制,将日本债券收益率推至近10年来的最高水平。债券收益率走高导致一些投资者预计,日本资金将大量回流,包括大量从美国国债流出的资金。
不过,外媒表示,即使是在这种情况下,预计缩表也不会导致2019年出现的那种流动性灾难。与四年前不同,金融体系中仍有大量现金。尽管使用率有所下降,但美联储专门为吸收过剩现金而设计的一项特殊工具每晚仍吸收约1.8万亿美元。银行准备金今年有所下降,但仍远高于美联储开始担心的水平。
但一些分析师认为,美国国债市场的收益率可能会大幅上升,尤其是长期国债。
“美联储的缩表,尽管是被动的,应该会导致收益率曲线更陡峭”,巴里说。“尽管加息基本已经完成了,但缩表可能会影响今年剩余时间和明年的收益率曲线”。
由于美国国债收益率支撑着各资产类别的估值,大幅上升也意味着企业借款人的成本上升,并可能破坏今年股市的涨势。
Curvature Securities的回购交易员斯科特·斯金姆(Scott Skyrm)表示,“所有这些都在买家、卖家和市场之间产生影响”,“当然,当其中一方发生改变时,往往会产生更多的波动。我预计9月和10月将出现更多波动,因为会有更多的新债发行”。
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